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「股票配资论坛」恒瑞医药:业绩符合预期,新药集中收获期贡献业绩

2019-12-14 股票配资网 评论 阅读
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恒瑞医药(600276)

  公司业绩

  该公司2018年均实现收入174.2亿元,同比增速25.9%;归母销售收入为40.7亿元,同比增速约26.4%;扣非归母销售收入为38.02亿元,同比增速22.6%;每股利润约1.1元,业绩总体符合预想。

  点评

  总体业绩符合预想,恶性肿瘤和麻醉剂增速较低,核磁共振及药物进口略有放缓:恶性肿瘤线同比约29.23%,麻醉剂线同比约29.25%(预计谢里夫啡诺超预想),核磁共振线同比约22.67%,药物进口同比约2%(预计与FDA新ANDA获批有关)。收入环比改善,Q1-Q4收入端单场同比分别为21.7%、22.9%、26.2%、以及31.6%。我们预计季收入环比改善的因素主要与现代栽培品种超预想及新产品相继获批有关,例如药物硫培非格司亭制剂19K(2018.5.8获批)、马来酸吡咯替尼片(2018.8.12获批)、血浆吲哚用药(2018.8.27获批)。另外,预计股权激励开销(预计约3.12亿)、恶性肿瘤药税率变更负面影响、以及研制投入加大等环境因素对于总体业绩造成部份负面影响。

  吡咯替尼迟迟香港交易所重大贡献业绩;重磅栽培品种PD1获批在即,临床制剂较少绝对优势较小:癌症多肽药物吡咯替尼该栽培品种月底8月底获批,卖出振幅有望达到30亿。另一重磅创新药物种PD-1目前为止审批制造并处于适当审评碱基中,我们预计近 股票配资论坛来有望结束审评审批并获批香港交易所。目前为止国外已有两家外商和两家国产PD-1获批香港交易所,该公司有望第一青年队获批香港交易所。该公司PD1在做临床数目预计超20个,去年有望报产多个较小制剂,工程进度更为反超。

  研制开销投入停滞加大,临床后期发展潜力栽培品种值得重点项目关注:该公司年均研制开销约26.7亿元,占收入比率约15.3%,同比约51.8%。年初SHR0302获批FDA临床、SHR1702、INS068、SHR1701等获临床批件、SHR1210联合阿帕替尼FDA三期临床等。我们预计新进临床栽培品种中不乏重磅新药,提议关注处于临床中的CDK46、PD-L1/TGFβ、PD-L1等药物成果。

< 股票配资论坛p>  利润预报与融资提议

  考虑到该公司创新药集中香港交易所卖出重大贡献业绩,以及海内外优质仿制药相继获批,业绩持续增长,我们维持该公司“买入”评分。我们预计2019-2021年EPS分别为1.42/1.79/2.24元,相同MAC分别为45.3/35.9/28.8倍。

  可能性提示

  仿制药带量采购存在不确定性。创新药后续研制成果存在不确定性。国外仿制药及创新药物种临床及获批存在 股票配资论坛不确定性。抗癌药零关税进入我国的负面影响存在不确定性。分期付款、投资收益、开业外支出等工程项目的改变存在不确定性。

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